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第849期
2021-02-25
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债券危机下 你需要做这八件事

其中关于这次债市危机,的确很有意思,我也是闻所未闻。有个机构的分析师发了个朋友圈,大意是说Q省的领导没有因为城投债违约而影响仕途,所以Q省领导去其他省任职,会把这个先进经验带到其他省市去,目前L省和H省都已经应验了,大家要小心Y省。这个段子广为流传,于是第二天Y省的债券真的被爆锤了。聚是一团火,散是满天星,炸是满地雷。不过这种段子大家听听就行了,别当真哈。我们今天还是要和大家念叨念叨,当债券危机再次来临,作为普通投资者,需要做些什么?一、遇到债市危机不要慌,先发个朋友圈,然后看看是什么类型的危机。债市危机分两种:一种是利率市场变化带来的暴跌,比如2013年钱荒,这种危机谁都躲不了,该跌都得跌;另一种是信用危机,比如2011年9月的城投危机,2016年底的萝卜章,2019年的包商事件,这时候烂债压力比较大,好债反而受到追捧(偶尔也会被误伤)。而今年的债市下跌,上半场是利率上升带来的下跌,本周开始的下半场,是典型的信用危机。二、知道是信用危机之后,我们就需要做一件事:拉黑所有的踩雷的机构,把他们关到小黑屋里三年内不要碰他们的债券产品。如果是公募踩雷,主要是因为研究能力不足,风控水平不给力,而且踩雷以后公司都会经历了一段时间的动荡扯皮,如果是私募产品踩雷,里面的水就可能更深了,管理人会不会拿着投资者的钱去赌一把烂债,赢了有carry,输了怼脸,甚至有时候买烂债还会拿回扣。当然不排除有的私募专门做垃圾债水平极高,但那种产品不适合大部分的个人投资者。在债券市场中,往往一个聊天对话就决定着一笔上亿的交易,所以口碑和信任是第一位的。一个机构品牌坏掉了,是需要很长时机去恢复的。三、同时呢,也不要急于赎回手中的债券基金。我这两天看到有理财师给客户发短信让赶紧赎回中短债,其实市场危机还没到那个程度,目前还只是烂债之间互相传染。当然,如果你是觉得别人也会大量赎回,从而“预期自我实现”,造成债市继续下跌,也是有可能的。但问题是,你什么时候买回来呢?一卖一买需要对对两次,难度还是很大的。如果你买的债券基金是大公司的产品,比如TOP20级别的,一般情况下他们不会在信用危机中过于被动,净值波动会恢复的很快。2016年那次债灾已经给全行业打了很多补丁了,大公司纷纷加强了信评实力,5年经验的信评人员市场定价奔着年薪百万都不足为奇(以前他们待遇是很差的),所以基本上烂债是入不了库的,更重要的是,大基金公司不愿意去冒那个风险。就算一个烂债跌到5块钱,像捡钱一样的机会,他们也不会买。四、如果你持有的是小公司的债券基金,包括保险系和券商系的债券基金(本轮损失惨重),这时候就要留个心眼。这里不方便直接点名也不是以偏概全,但的确有些公司风险会大一些。小基金公司的通道户太多,投资的独立性容易受到机构影响,券商则利益关系复杂,早年间一直是资金池模式,业绩不清不楚,转公募以后,是否能够完全独立也有疑问,比如前几天某个出事的券商资管买的债,就有人诟病他的投行部也承销了很多这个主体的债。当然这里说的都是个别现象,保险系和券商系也尽量选择口碑好,规模大的头部机构。五、除了买大公司的产品,为了更加保险,还可以买公司领导的产品,至少是固收总监级别的。你想啊,如果一个公司副总或者固收总监管的产品,连自己的下属都跑不过,他还怎么开展管理。业绩倒是其次,关键是职业生涯的名声,好不容易混到这个江湖地位,再晚节不保那是不可能的。而债券交易有一直是不那么透明的,有资源有地位的老板们,万一遇到坎,有一万种办法平安度过。你懂我意思吧?六、需要开始关注其他固收理财产品的风险。无论是债券、信托、还是其他什么融资计划,都是企业融资的手段,其背后的信用主体都是一家。只不过债券是标准化产品,风吹草动都可以从交易价格看出来,而信托等非标产品,中间是没有波动的,如果你是非专业人士,中间的暗流涌动你都感知不到,最后到期了告诉你,对不起我得爆炸一下哈~然后炸得你血肉横飞。所以最近这些出问题的融资主体,包括城投公司,市场上如果还有他们再叫卖发行的非标产品,那也最好躲得远远的。前两天还有网友发给我一个产品说是政府平台,年化12%问能不能买,一看就是个网红地区。现在安全区已经从山海关内,变成胡焕庸线以东,又快要变成包邮区+大湾区了。。。七、债市危机带崩股市?这个概率不大,但是对应的个股一定会有影响。昨天紫光集团的债券暴跌,今天紫光国微的股票就也差点跌停。债券市场都是机构投资者,比股票市场的人对信息更加敏感,所以反应的确会提前。这种例子太多了,这两年很多退市的上市公司,都是先在债券市场暴雷。这对散户的要求又提高了,不仅要看股票,还得跟踪他的债务融资情况和债券的二级市场走势。一个简单的办法是问问当地的银行的对公客户经理,尤其是高杠杆运作的上市公司,这一招很管用。八、最后一点,如果你不幸中招了(希望我的读者当中没有),我想说的是你要毫不犹豫的撤。比如下面这个产品,前几天刚踩雷华晨,这几天又踩雷永煤。我之前说了,出问题的公司之所以出问题,是有深层次原因的。还有人想着净值可能恢复去抄个底,这种想法太危险了。以前基金公司愿意掏钱去把烂债接回来,也会提前先把产品封闭了再去接,所以那时候净值会很快恢复,但是现在打破刚兑了,不允许接盘了,就别报有这种幻想了。
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