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第853期
2021-03-03
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居安思危的外汇风险管理

新的一年,企业要更为主动学习了解外汇衍生品业务知识;银行则应尽己所能,结合专业判断并运用外汇衍生品,为企业办理外汇业务“保驾护航”。现阶段,商业银行新型贸易金融服务体系的服务范围,已经从传统的贸易结算、贸易融资逐步拓展至信用担保、避险保值和财务管理等增值领域。通常来讲,企业面对的贸易风险包括信用风险、市场风险、国家风险、操作风险、法律风险等。其中,市场风险主要是由于利率、汇率、商品或服务等价格变化可能给企业带来的损失。本文分析了2020年由于汇率波动加大考验了企业外汇风险管理水平的相应情况,并对2021年银企外汇风险管理提出具体的建议。2020年汇率波动加大考验企业外汇风险管理水平2020年以来,人民币汇率波动幅度加大,这令不少企业措手不及,企业外汇风险管理水平面临考验。历史走势导致贬值预期根深蒂固。2014年以来人民币总体上贬多升少:截至2020年5月,人民币处于贬值趋势的月份有53个,人民币处于升值趋势的月份仅有24个;近两年中美摩擦加剧,叠加2020年疫情的突然暴发,中美关系进一步紧张,导致上半年人民币再次贬至前低水平,强化了企业对人民币的悲观预期。与风险中性相关的配套机制仍然缺位。一方面,企业管理层对于外汇业务缺乏了解,加上财务中性的会计制度和业绩考核机制仍然缺位,导致汇率风险管理效果不佳;另一方面,近年来人民币贬多升少,出口企业推迟结汇往往能得到更好的价格,也助长了出口企业财务创收的投机思想。特别是受疫情影响,不少企业开年不利,更希望利用在汇率市场的波段操作来填补缺口。订单意外增多带来汇率风险管理难题。一方面,出口订单增加和人民币快速升值同步出现,导致企业错失结汇窗口,为避免产生实际亏损而选择观望;另一方面,海外需求的突然增多,使大量订单汇集到中小企业甚至原本做内贸的企业,而这些企业对外汇衍生品缺乏了解,过去也未有过管理大额外汇资金的经验,在人民币快速波动中更加不知所措。2021年银企外汇风险管理稳扎稳打银行端:“苦练内功”,助力实体经济发展2020年的特殊情况,给银行提供外汇专业服务带来较大挑战。下一步,银行应进一步强化对企业的专业化支持,提高金融服务实体经济、服务外贸的能力。“合纵连横”,完善沟通渠道。一是加强总、分行间的联动。决策端,外汇交易管理部门应积极拓展渠道,深入地了解前线需求,并提供解决方案;执行端,分/支行相关部门和人员须及时反馈客户情况与营销需求,由“执行者”转换为“催化剂”,使专业部门提供的支持真正契合企业需求,产生化学反应。二是实现跨部门间的联动。银行各部门间应建立沟通渠道,做到信息及时互换,通过综合运用信贷、投行、个金等职能,提供多样化的金融服务,借助部门联动,对客户需求做出响应,破除业务开展过程中的障碍,优化业务办理的便利性。“细致入微”,提升服务质量。一是结合外汇市场趋势,综合运用即期结售汇、外汇衍生品,为客户提供全面的结构性外汇解决方案。二是结合行业信息,对外汇服务进行精细化管理,尽量考虑到包括企业利润率、账期长短、盈利策略等因素,切勿采取“轰炸式”服务策略。“精进不休”,强化专业能力。一是要提升外汇交易部门对汇率的研判能力。银行外汇交易部门应多渠道、多维度了解、分析汇市信息,实现“跨行”“跨境”信息互通;应定期组织汇率研讨,保证对客交易方案的适用性。二是要加大对经营行的智力支持。交易部门应考虑实际需求,将专业信息以简短、通俗的方式加以体现,使用易于传播的渠道,并提高支持的频率,保证信息的传导。三是要加强外汇交易人才队伍体系建设。由于外汇交易人才培养周期长、难度大,商业银行应通过差异化招聘、培训和考核体系,持续加强外汇交易条线队伍的建设,提升对客服务水平。“勇立潮头”,推进服务创新。一是推动外汇交易线上化。银行应联合科技部门,集中力量强化线上化外汇交易。二是推动外汇交易产品创新。银行对外汇产品要进行精细化设计,针对不同企业的规模与需求,提供不同种类的产品。商业银行应开发更多适合中小企业的汇率产品和解决方案,帮助企业降低套保成本。企业端:“革旧立新”,构建汇率避险体系目前,企业对外汇市场的风险中性意识仍然不足,多数企业对外汇敞口的态度或是投机创收,或是置之不理。这些都会给企业的基础业务造成不利影响。鉴此,树立风险中性理念、完善外汇风险管理,对企业而言可谓迫在眉睫。“居安思危”,树立风险中性意识。企业应合理看待汇率风险,避免过于激进或消极的应对策略。一是树立以“避险”为基准的管理意识。避险管理意识是以趋避外汇风险为基准的管理思想,将降低波动性和不确定性作为外汇资金管理的首要目标,避免陷入利用汇市“增值”的思维。二是提升汇率避险产品的接受度。企业还应结合自身业务情况,提升对如保证金、期权费等套保成本的容忍度,把其当作常规而非额外成本看待。三是聚焦主业。在运用衍生产品进行汇率避险后,企业应将外汇风险作为“定量”而非“变量”看待,避免将过多时间花费在外汇市场。“纲举目张”,优化机制提升套保效率。企业应建立、健全外汇风险管理机制,为汇率避险工作提供体系支撑。一是完善决策与执行机制。企业内部,应针对汇率避险工作,设立以总经理、财务总监等高层管理人员为核心的汇率避险决策机构;同时,设立以财务经理、外汇交易专职人员为主的执行机构。上述两个机构要分岗分责,同时互联互通,以保证体系运行畅通。二是理顺外汇风险管理考核体系。企业应以鼓励避险为出发点,将“避免损失”作为考核的重要元素,做到“期现结合”,即将外汇敞口损益与外汇衍生工具损益结合,综合评价避险效果。三是引入套保会计制度。由于在一般会计核算上,套保工具与被套保项目的公允价值变动不一定同时体现在当期损益中,导致实际效果与会计核算存在误差。对此,企业可引入套保会计制度,即将套保工具与被套保项目损益在同一时间计入当期损益,使避险效果“一目了然”,也可有效避免时间和价值错位,为风险管理考核制度提供技术依靠。银企合作:“携手并进”,丰富合作渠道虽然2020年以来,受人民币汇率大幅震荡的影响,客盘衍生品业务丰富程度有所增加,但企业运用汇率工具的意识仍不足,银企间的沟通也有所欠缺。对此,企业可主动学习、了解外汇衍生品的业务知识;而银行则应尽己所能,结合专业判断和运用外汇衍生品,为企业办理外汇业务“保驾护航”。“善取巧用”,丰富产品应用。一是加强期权运用。目前我国外汇市场交易的期权皆为普通欧式期权,种类大体可分为单买、单卖和组合类期权,通过区分对美元的看涨和看跌方向来构造结汇和购汇的效果。单买期权通过支付期权费的方式给外汇敞口购买保护,在双向行情下可有效避免损失;而单卖期权则是以通过承担风险的方式获取期权费,以优化即期结(购)汇或美元存款价格。组合类期权目前主要分为风险逆转、海鸥等。相对于远期产品,其提高了未来价格的灵活性,银行可为企业提供上述产品来丰富交易方案。二是多样化运用避险产品。设计汇率避险方案应坚持“不将鸡蛋放在一个篮子里”的基本原则。在确定理想的套期保值比例和价位后,将即期、远期、单买(卖)期权和期权组合产品有机结合,兼顾锁定汇率、优化价格、丰富时限等效果。此外,银行还可针对客户的个性化需求提供相应的定制化服务。例如,针对没有实际外汇收支却面临汇率风险的客户,可提供远期差额交割等产品,这样就可以在不交换本金的情况下,仅通过差额清算即可对冲外汇风险。
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